本文是《极简投研》的第408篇著作。著作仅记载个东谈主想考三圾片在线观看，不组成投资提倡，作家莫得群、不收费荐股、不代客搭理。一、健康元综合 广东省深圳市健康元92年设立，01年上市，主营化学制剂（52%）、化学原料药及中间体（30%）、中药制剂（11%）、会诊试剂（4%）、保健食物（1%）。

公司当先是作念保健品的——配头口服液、静心口服液，1997年，收购海滨制药；2002年收购丽珠医药集团；2003年，更名健康元。

现在，健康元有两大看点，一个是子公司丽珠集团，股权比例45.22%，另一个是本身的呼吸药业务，至于也曾的保健品业务也曾完成了历史责任，现在孝敬的营收惟有1%，不错忽略不计了。 二、慢肺阻和慢肺阻呼吸用药行业 健康元在吸入制剂行业，针对的是慢性梗阻性肺疾病，简称慢肺阻。

慢肺阻现在无药可救，凭证严重经过不错分为一期二期三期四期，区分是轻度梗阻、中度梗阻、重度梗阻、辛勤度梗阻，其中，四期辛勤度慢肺阻是最严重的，到了第四期，呼吸彰着不畅，胸闷，胸痛，自愿性气胸，可能出现心力短少及随同症状，诸如下肢水肿、咳嗽、痰呈粉红色，浅薄步履严重受阻，活命技巧继续为2-5年。

现在，我国慢阻肺患者也曾达到1亿东谈主，40岁以上东谈主群每8东谈主中就有一位慢阻肺病患者，每年因慢阻肺病示寂东谈主数超100万，是继高血压、糖尿病后的我国第三好像死疾病。

慢肺阻病因尚不解确，应是表里因共同作用的后果，原因可能是长久抽烟、长久吸入工作性粉尘和化学气体、肥壮，同期，遗传基因、年事、社会经济景况、诸如慢性支气管炎等诱发性疾病，一样影响慢肺阻疾病的发病或恶化。

诚然零星不恭敬，零星不谈德，零星粗暴，但从投资角度，慢肺阻的吸入制剂行业，是很好的投资赛谈，为呼应标题，不错称为恶之花。

慢肺阻的呼吸用药零星锻练工艺，对药品的颗粒直径条款零星高，有用的雾化颗粒直径要在0.5-10μｍ，正因为如斯，行业壁垒很高，行业内公司很少，寡头竞争，除了外资阿斯利康，就仅剩下健康元和梗直天晴两个玩家。

现在这个估值200亿的行业，果真完满由外资主导，阿斯利康一家独大，市占率普及90%，而国内的两家公司，市占率堪堪惟有5%。

总之，从投资角度，慢肺阻呼吸用药行业，一方面，市集较大，需求刚性，长久需求，另一方面，行业壁垒较高，导致行业供给者较少，且关于国内公司，濒临一家独大的国际厂商，具有国产替代趋势。

因而，行业内公司锦绣前景。 三、健康元的投资逻辑 现在，健康元在呼吸规模已有7个品种、11个品规的居品上市，另有38个技俩在研，告捷杀青对哮喘和慢阻肺吸入调整药物的系数类别的消灭，绝不夸张地说，健康元是当下国内最完善的呼吸系统用药研发平台。在国内呼吸用药这个重大的蓝海市集里，除了阿斯利康这个外资企业外，惟一能和健康元匹敌的国内企业惟有梗直天晴。

在呼吸规模外，公司在消化谈、扶植生殖、精神疾病方面也有布局，内部王人有不少高潜品种，比如每月给药一次、调整成东谈主精神分裂症的阿立哌唑微球。

如上是公司的第一大看点，公司的第二大看点是握股45.22%的丽珠集团。

23年，丽珠集团的营收124亿，净利19.5亿，毛利率64%，净利率15%，总钞票249亿，净钞票141亿，现在公司市值350亿。而动作母公司的健康元，领有近一半的丽珠集团。

除了如上的两大看点外，值得一提的是公司首创东谈主朱保国。细数公司发展历史，业务跨度极大，从早期的盛名保健品配头口服液、静心口服液，到转型药企，包括收购丽珠集团，甚至于如今的呼吸药业务，可谓每一步王人踩在了期间大势上，正因为如斯，公司一直在握续增长，稳步增长，多年来从未中断，而这一切王人是在公司首创东谈主朱保国的操盘下，诚然朱保国成立微贱，但真可称为草泽英杰。 四、健康元的估值 公司净利润，23年=14亿，给10%年化增长率，24年=15.4亿，25年=17亿。

夙昔10年，公司PE高值=37，PE低值=6，PE中值=22，终端24年12月17日，公司PE=14，处于历史中下水平。

取20倍PE，终端25年，公司市值=340亿。

但咱们是不是还要算上丽珠集团的市值？应该是算上的。若是算上的话，现在丽珠集团市值=350亿，公司股权45%，也便是157亿。

二者统共，498亿。

现在公司市值213亿，终端25年，盈利空间133%，哪怕不研究丽珠集团，那么盈利空间也有60%。

其实，健康元不错长久握有，毕竟公司呼吸药行业零星优秀，况且存在国产替代预期，除此除外，丽珠集团也零星优秀三圾片在线观看，日后可能也会与全球共享。 传诵，是最真挚的招供！